Lavrentepolitik

fra Wikipedia, den gratis encyklopædi
Spring til navigation Spring til søgning
Nøglerenter i Federal Reserve System (i blåt) og Den Europæiske Centralbank (i rødt) fra 1999 til 2015: lavrentepolitik fra 2008

Lavrentepolitik (også kendt som "billig pengepolitik") er en centralbanks samlede pengepolitiske foranstaltninger, der har til formål at sænke det generelle renteniveau ( markedsrente ) i et valutaområde til et lavt niveau eller at beholde den der. Et vigtigt finansielt instrument til dette er renten , centralbanken gennem dens nedsættelse til kommercielle banker i en position, lavere udlånsrenter for deres lån til virksomheder og husstande at blive enige. Denne form for sænkning af kapitalomkostningerne har til formål at stimulere investeringer og forbrug og dermed økonomien i en økonomi. Ved at købe statsobligationer eller private værdipapirer ( kvantitativ lempelse ) har en centralbank et andet instrument til rådighed til at sænke renten; Helikopterpenge er blevet diskuteret som et ekstra instrument siden 2015.

Centralbankernes løbende lavrentepolitik ses som drivkraften for den aktuelle aktivprisinflation . [1] Det favoriserer debitorer og investorer , ulemper kreditorer , især opspareresyneindskud , skaber økonomisk undertrykkelse og fremmer fremkomsten af ​​en Cantillon -effekt . [2]

En afslutning på lavrentepolitikken og en reduktion i den ekspansive pengepolitik kaldes nedtrapning .

Forbindelse med offentlige finanser

Da en lavrentepolitik er med til at sænke renten på statsobligationer, kan den offentlige sektor finansiere sine budgetunderskud billigere. Hvis centralbanker køber statsobligationer, påtager de sig de offentlige budgetunderskud og de dermed forbundne risici (risiko for devaluering gennem inflation , misligholdelsesrisici) i deres centralbanks balance. På bekostning af disse saldi, hvor er forskellige, ladede med risikobetonede gældsinstrumenter og værdipapirer, vises statsgæld (hvilket vil lette "bærbare" gæld tjeneste ved at reducere renteudgifter , "Weginflationieren" af gæld). Som følge heraf vænner staterne sig til denne finansieringsform og har en tendens til at afstå fra foranstaltninger inden for restriktiv finanspolitik eller fortsætte med at føre en ekspansiv finanspolitik . Som en moralsk fare kan den lave rentepolitik også føre til, at låntagere (virksomheder, private husstande, men især stater) ikke længere tager deres gældsætning så alvorligt. Antagelsen af ​​statsgældsrisici ved køb af statsobligationer er også kendt som monetisering af statsgæld. [3] Dette kan blandt andet føre til, at en national konkurs bliver forklædt. Da en centralbank ville overskatte en stats gældsholdbarhed ved at hæve styringsrenten igen, antager observatører, at en vedvarende lavrentepolitik, der har tilskyndet staterne til at vænne sig til lave renter på deres gældsinstrumenter, udgør en " ondskabsfuld cirkel ”. [4]

Eksempler

Japans pengepolitik siden begyndelsen af ​​1990'erne [5] og siden 2013 ( Abenomics ) er et særdeles ekstremt eksempel på en vedvarende lavrentepolitik. Siden finanskrisen i 2007 har Den Europæiske Centralbank også været i gang med ekspansiv pengepolitik via værdipapirer til køb af værdipapirer , ligesom det amerikanske Federal Reserve System er i øjeblikket. I 2016 blev lavrentepolitikken med renter lidt over, på eller endda under nul betragtet som "utraditionel". [6] I Eurosystemet købte eller købte Den Europæiske Centralbank (fra 2021) undertiden en tredjedel af de udstedte statsobligationer og udviklede dermed den klart største kreditor i euroområdet. Den Europæiske Centralbank øgede sin interventionisme i løbet af COVID-19-pandemien fra 2019. [7]

terminologi

Hvis markedsrenten holdes på eller nær nul af en rentepolitik, betegnes den også som en nulrentepolitik . Hvis en styringsrente - f.eks. Indlånsrenten - er under nul, bruges udtrykkene negativ rentepolitik eller minus rentepolitik også.

Risici

En vedvarende lavrentepolitik resulterer i finansielle og systemiske risici for et finansielt system :

Med sænkningen af ​​det generelle renteniveau opnår pengeinvestorer kun et lavt afkast af deres sparede kapital ( opsparingsindskud , tidsindskud ), ofte med en rentegevinst under inflationsraten . I ekstreme tilfælde er der endda en byrde i form af en såkaldt negativ rente . Renten på kapital investeret i virksomheds- og statsobligationer vil også falde, mens renterne på virksomheds- og statsobligationer fra debitorer med høje kreditvurderinger også vil falde til værdier under nul. På grund af den lave rentepolitik reduceres værdilagringsfunktionen for penge . I denne sammenhæng påtager andre aktivklasser sig denne funktion til lagring af værdi, dvs. aktiver såsom fast ejendom (" betonguld "), lagre og ædle metaller , især guld . Nogle investorer mener også, at visse kryptovalutaer er en wertspeichernde -ejendom til og bytter deres penge imod dem.

I kombination med inflation forårsager negative, nul og lave renter en " økonomisk undertrykkelse " af opsparing og tidsindskud, der traditionelt er i besiddelse af medlemmer af lavere indkomstgrupper med lidt økonomisk viden, især med henblik på pensionering . Investorer foretrækker derfor i stigende grad en aktivallokering i aktiver som fast ejendom, aktier og ædle metaller, såsom guld som en investering , og udløser aktivprisinflation . Som følge heraf kan aktivernes markedsværdi betydeligt overstige den indre værdi . Spekulative bobler , såsom ejendomsbobler , kan forekomme eller intensivere i løbet af inflationen i aktivprisen. Hvis der, som følge af en sænkning af det generelle renteniveau, de vender tilbage på indlånskonti, tidsindskud og livsforsikringer falde, de forretningsmodeller tilsvarende finansielle virksomheder , og muligvis også disse virksomhederne selv, kan blive bragt i fare.

Derudover er der en risiko for, at stater og andre regionale myndigheder, institutioner og selskaber i henhold til offentlig ret, virksomheder og private husholdninger bliver for gældsgivende i et miljø med lav rente. [8] Lånt statistik og interventionisme tilskyndes.

En anden fare for et lavt rentemiljø er, at den lettere udlånsproces betyder, at der vil blive fulgt mere risikable investeringsstrategier ("søg efter afkast"). Penge strømmer ind i risikable og ofte urentable projekter og virksomheder (" zombiefirmaer "). På den måde stiger misligholdte lån og kravet til hensættelser , ligesom tendensen til at securitisere lånene i giftige finansielle produkter. Med andre ord: kreditrisikoen vokser, [9] kapital er forkert allokeret , subprimemarkedet vokser, " zombiebanker " dukker op, der opstår en smitteeffekt . Disse risici kan føre til bank- og finanskriser samt valuta- og statsgældskriser til og med national konkurs .

Inden for Eurosystemet fører pengepolitik, der anvender midlerne til at købe stats- og virksomhedsobligationer ( Eurosystemets værdipapirer til køb af værdipapirer ) til øgede TARGET2 -saldi, som skulle afregnes i tilfælde af et land, der forlader Eurosystemet. For så vidt opstår der misligholdelsesrisici, der også kan have en indirekte indvirkning på andre medlemsstaters budgetter. Stigende standardindstillinger risici også reducere muligheden for Den Europæiske Centralbank for at holde euroen kursenvalutamarkedet . En faldende eurokurs får igen priserne og inflationen til at stige. [10]

Økonomiske teorier

Politikken med lave renter fører normalt til en stigning i udlån og dermed pengemængden ( pengemængdevækst ). Det betragtes derfor som en ekspansiv pengepolitik . Ifølge mængde teorien fører udvidelsen af ​​pengemængden til en inflation i priserne på varer og tjenester. Forstyrrelser i den traditionelle kreditoprettelsesproces kan i det væsentlige kun resultere i inflation i aktivprisen . [11] Politikken med lave renter er imidlertid ikke den eneste drivkraft for inflationen: Overskydende efterspørgsel kan også generere inflation, hvis efterspørgslen overstiger udbuddet af varer og tjenester, og økonomien har nået sine kapacitetsgrænser (efterspørselsinflation, efterspørgsel trækker inflation) . Desuden kan stigende omkostninger ved produktion af varer og tjenester forårsage inflation (omkostningsinflation, omkostningsskub inflation). Markedsstyrke og markedsregulering kan også priserne til at stige og dermed skabe inflation. Når alt kommer til alt kan en valutas faldende kurs få priserne og inflationen til at stige (valutakursinflation).

Ifølge John Maynard Keynes mister en ekspansiv pengepolitik sin investeringsstimulerende, økonomiske og inflationsfremmende effekt, hvis enkeltpersoner foretrækker at beholde pengene i deres kasse ( hamstre ). Ifølge hans likviditetspræferenceteori opstår en sådan situation, når enkeltpersoner ikke overvejer at investere deres penge på grund af lave markedsrenter og renter, og de foretrækker at vente på bedre investeringsmuligheder i fremtiden ( likviditetsfælde ). [12] [13]

Ifølge teorien om monetær overinvestering fører sænkning af renten gennem pengepolitik til kunstige boomfaser, hvilket igen fører til kraftige økonomiske nedture.

Tilhængere af sparegristeorien som Carl Christian von Weizsäcker , Ben Bernanke og Philip R. Lane antager i overensstemmelse med teorien om lånbare midler , at hovedårsagen til lave renter er besparelsen , dvs. et overudbud af sparet kapital. Kritikere af denne tilgang til realøkonomien henviser især til det empiriske fund, der er uforeneligt med sparegristeorien, om faldet i brutto- og nettoopsparingsrenter siden 1980'erne med et samtidig fald i realrenten. [14]

Økonom Ulrich van Suntum betragter oprettelsen af ​​penge (“pengeglæde”), der praktiseres i lavrentemiljøet, som et system, hvor lave renter og i sidste ende uholdbare nationale gæld opbygger hinanden, indtil hele systemet kollapser. Jo højere statsgælden er, desto vanskeligere bliver det at vende tilbage til “normale” markedsrenter. [15] Andre eksperter, herunder de ansvarlige for Bank for International Settlements , frygter, at vedvarende lave renter vil gøre det svært at vende den ekspansive pengepolitik [16], eller at lavrentepolitikken bliver mere og mere en ensrettet vej. [17]

Den økonom Thomas Mayer ser rentepolitik centralbankernes lav som den væsentligste årsag til financialization af økonomien og kritiserede, at ”modstandere af den liberale orden” forkert skylden liberalisme eller nyliberalismen . Siden begyndelsen af ​​1990'erne har globaliseringen og teknologiske fremskridt presset inflationen ned. Centralbankerne forsøgte at modstå faldet i inflationen under deres målværdi med stadig lavere renter. Som et resultat steg priserne på faste aktiver, såsom aktier og fast ejendom, og gæld. Dette resulterede i stadig større økonomiske bobler, hvis korrektion forhindrede centralbankerne ved at sænke renten, fordi de frygtede konsekvenserne af massekonkursen hos overgældede private og offentlige debitorer. [18]

Efter den monetære teori om den moderne monetære teori om værdien af ​​penge er skabt til at hæve af statens skatteevne i en normaliseret handelsvaluta. En centralbanks opgave er at finansiere staten, der sikrer beskæftigelse og lave renter gennem økonomiske stimuleringsprogrammer, efter eget skøn ( statsfinansiering ). En centralbank driver ikke sin egen pengepolitik i henhold til dette koncept, men er snarere et instrument til central statsplanlægning . Kritikere af denne tilgang ser risikoen for at forstyrre et helt finansielt og økonomisk system. [19]

Modtagelse af lavrentepolitikken i eurozonen

Juridisk udtalelse

I en juridisk udtalelse, der blev fremlagt i Berlin den 1. oktober 2019, kommer Hamburgs juridiske lærde Kai-Oliver Knops til den opfattelse, at de negative renter, som Den Europæiske Centralbank har opkrævet siden 11. juni 2014, er ulovlige. I henhold til europæisk lov har Den Europæiske Centralbank hverken formelt eller materielt tilladelse til at opkræve dem. Der mangler tilstrækkelig begrundelse og parlamentarisk deltagelse for sådanne vidtgående foranstaltninger. Knops vurderer den negative rente som afgifter, der overtræder nærhedsprincippet (artikel 5, stk. 3, TEU) og i overensstemmelse med EU -Domstolens retspraksis ikke respekterer proportionalitetsprincippet (artikel 5, stk. 4 TEU). [20] [21]

Undersøgelse

Ifølge en undersøgelse, der blev offentliggjort i 2020 af et opinionsundersøgelsesinstitut, erklærede 61 procent af de adspurgte tyske borgere, at lavrentepolitikken var forkert, efter 53 procent afslag i det foregående år, en høj siden undersøgelsen begyndte i 2016. 29 procent understøttede derimod lavrentepolitikken. [22]

Ifølge en undersøgelse fra Den Europæiske Centralbank, der blev offentliggjort den 7. februar 2021, udtrykte mere end halvdelen af ​​de adspurgte borgere kritik af Den Europæiske Centralbanks lavrentepolitik. Kun lidt over 10 procent af de adspurgte vurderede det positivt. [23]

Se også

litteratur

  • Horst Fugger: Børsleksikon. Børskendskab fra A til Z. Finanzbuch Verlag, München 2007, ISBN 978-3-89879-191-5 , s.130.

Weblinks

Wiktionary: Lavrentepolitik - betydningsforklaringer, ordoprindelse, synonymer, oversættelser

Individuelle beviser

  1. ^ Gunther Schnabl : Den farlige tilsidesættelse af aktivprisinflationen: Om inflationsmålenes ineffektivitet som pengepolitiske kontrolmekanismer . I: Leviathan , bind 43, nummer 2 (2015), s. 246-269
  2. ^ Gunther Schnabl: Den vedvarende løse pengepolitik har socialt uønskede fordelingseffekter . I: ifo Schnelldienst . 20/2019, bind 72, 24. oktober 2019, s. 6 ( PDF )
  3. Dirk Schuhmanns: Hvad betyder indtægtsgenerering af statsgæld egentlig? Artikel fra 16. juli 2020 i portalen finanzmarktwelt.de , tilgået den 4. april 2021
  4. ^ Michael Rasch: ECB manøvrerer sig selv og eurozonen dybere og dybere ind i en ond cirkel med lave renter og stigende gæld . Artikel dateret 22. juli 2021, adgang 23. juli 2021
  5. ↑ Den japanske centralbanks nøglerenteudvikling fra 1975 til 2020 (pr. 11. marts 2020) , websted i portalen de.statista.com , åbnet den 13. august 2020
  6. ^ Nouriel Roubini : Det nye unormale for en urolig global økonomi . Artikel fra 14. januar 2016 i porten time.com , tilgået den 13. august 2020
  7. ^ Michael Rasch : Indtil bomben brister - hvordan ECB i stigende grad manøvrerer valutaunionen til en gældsforening . Artikel fra 15. maj 2021 i nzz.ch -portalen, adgang til den 15. maj 2021
  8. Marco Bargel: Risici ved lavrentepolitikken for finansiel stabilitet i euroområdet . I: Kvartalsvise spørgsmål til økonomisk forskning . Duncker & Humblot, Berlin 2016, bind 85, nummer 1, s. 81–94 ( PDF )
  9. Tim Kanning: Frygten for konkurser vokser . Artikel fra 31. august 2020 i faz.net -portalen, adgang til 31. august 2020
  10. Ingo Sauer: Euroens opløsende ejendomssikkerhed . I: ifo Schnelldienst . 2011, 64, nr. 16, 58–68 ( PDF )
  11. Gerhard Rösl, Karl-Heinz Tödter: Hvor dyr er ECB's lavrentepolitik for Tyskland? I: ifo Schnelldienst , 7/2015, bind 68, 9. april 2015, s. 44 ( PDF )
  12. ^ Christian Knapp: Om begrebet likviditetsfælden: Kritisk analyse baseret på alternative specifikationer for Phillips -kurven . (= Afhandling Helmut Schmidt University, Hamburg 2015), Springer Gabler, Springer Fachmedien, Wiesbaden 2016, ISBN 978-3-658-12339-0 , s. 1 ff.
  13. Gerhard Massenbauer: Aldrig mere interesse: Sådan kan du stadig tjene penge i istiden med nul renter . Finanzbuch Verlag, München 2017, ISBN 978-3-95972-054-0 , kapitel 1.3
  14. ^ Peter Bofinger , Mathias Ries: Besparelsesflod og lave renter: Også i økonomien kredser jorden om solen . Der Markoökonom, 1. august 2017, adgang til 16. december 2019
  15. Ulrich van Suntum : Pengeglæde eller pengespyt ? . Frankfurter Allgemeine Zeitung, 15. december 2019, adgang til 15. december 2019
  16. ^ Bank for internationale afregninger : 80. årsberetning fra BIS . Basel, juni 2010, s.43 ( PDF )
  17. Marco Bargel, s. 92
  18. Thomas Mayer : Lad neoliberalismen være i fred! , Artikel fra 5. december 2020 i welt.de -portalen, adgang til den 5. december 2020
  19. ^ Heinz-Werner Rapp: "Moderne pengeteori" og "OMF". Monetær fortynding og monetisering stiger . FERI Cognitive Finance Institute, Bad Homburg 2019 ( PDF )
  20. ^ Frank Matthias Drost: Ekspertudtalelse vurderer negative ECB -renter som ulovlige . Artikel fra 1. oktober 2019 i portalen handelsblatt .com , adgang til 1. oktober 2019
  21. Pressemeddelelse fra advokaterne Schirp & Partner ECB minus renter er ulovlige. Bankernes tilbagebetalingskrav på 40 milliarder euro. Bankkunder kan også forsvare sig mod anklager. , Websted fra 1. oktober 2019 i dgap.de -portalen, tilgået den 1. oktober 2019
  22. Flere og flere tyskere afviser ECB's lavrentepolitik . Artikel dateret 12. februar 2020 i handelsblatt.com -portalen, adgang til den 9. august 2020
  23. Centralbank: Borgere fra eurolande kritiserer ECB's lavrentepolitik . Artikel dateret 8. februar 2021 i handelsblatt.com -portalen, tilgået den 9. februar 2021